國是直通車 2018年01月23日
6.9%背后有什么？專家們這樣說
超預(yù)期增長。
2017年中國經(jīng)濟“成績單”18日揭曉，GDP邁上82萬億元的臺階，增速6.9%。
過去11個季度，中國GDP的增長率保持在6.7%到6.9%之間。按照國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著中國經(jīng)濟增長具有明顯的穩(wěn)定性。
此外，與2016年相比，GDP增量超過8萬億元，相當(dāng)于澳大利亞的經(jīng)濟總量，實現(xiàn)了新突破。同時，也與2010年超過日本GDP時翻了一倍。
同日，在中新社國是論壇——2017經(jīng)濟形勢分析會上，6位專家就2017年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行了解讀。幾乎同一時間，國是君還采訪了9位場外嘉賓，他們共同為2017年經(jīng)濟數(shù)據(jù)解碼。
國是論壇——2017經(jīng)濟形勢分析會(韓海丹/攝)
姚景源：
2017是中國經(jīng)濟出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變的一年。
首先，2017年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.9%，超過82萬億元，是中國經(jīng)濟出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變的一年，下行趨勢得到根本遏制。
其次，2017年進出口貿(mào)易增長14.2%，實現(xiàn)兩位數(shù)增長，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年負增長的局面。
姚景源(韓海丹/攝)
再次，2017年在就業(yè)方面取得的成績是前所未有，不但在數(shù)量上達到歷史最好，而且調(diào)查失業(yè)率降到五年來的最低點，這是很難得的。
最后，2017年PPI同比上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢。這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)果，為未來高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
——國務(wù)院參事室特約研究員、國家統(tǒng)計局原總經(jīng)濟師姚景源
金碚：
長期中國經(jīng)濟的增長指標(biāo)歷來受到極大關(guān)注，但是現(xiàn)在增長數(shù)據(jù)是不是第一重要？這個問題要回答就不太簡單了。
中共十九大后，主要矛盾發(fā)生變化，從政策的意向或者政策優(yōu)先順序排列上面看，雖然它很重要，但未必是第一重要了。
現(xiàn)在盡管大家還很關(guān)注這個指標(biāo)，但是關(guān)注點已經(jīng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量，關(guān)注經(jīng)濟增長率已經(jīng)從單一的指標(biāo)，逐漸回歸到綜合性的指標(biāo)。
金碚(韓海丹/攝)
2017年中國經(jīng)濟是穩(wěn)中向好?！昂谩辈辉谟谒慕?jīng)濟增長率，而在于它變化的趨勢，向著提高質(zhì)的方面在變化，趨勢是合意的。
所以，我判斷2018年中國經(jīng)濟穩(wěn)中求進的態(tài)勢是能夠保持的，但從質(zhì)的角度來考慮有一些風(fēng)險因素還是存在的。
——中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、工業(yè)經(jīng)濟研究所原所長金碚
譚雅玲：
談到“人民幣怎么走”，譚雅玲用了人民幣“取向”這個詞。她認(rèn)為，第一個角度應(yīng)該看外貿(mào)。最基準(zhǔn)的應(yīng)該以外貿(mào)為準(zhǔn)，或者以實體為主，這個才有說服力。
第二個角度看市場，因為市場包括制度、份額。應(yīng)該盯住一籃子貨幣，而不能只看美元。無論從國際結(jié)算的角度、從貿(mào)易的角度、從國際貨幣功能的角度、從交易的角度都有配置。
譚雅玲(韓海丹/攝)
第三個角度，觀察人民幣的趨勢性。一是按規(guī)律走，有漲有跌，有上有下；二要講的是上下搭配。
——中國外匯投資研究院院長譚雅玲
張建平：
外貿(mào)方面，2017年中國取得了令人矚目的成績。全年進出口總額超過27億元，比上年增長14.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年下降的局面。這與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及中國外貿(mào)競爭力的提升有很大關(guān)聯(lián)。
2017年外貿(mào)回暖是全球性現(xiàn)象。除了中國實現(xiàn)兩位數(shù)增長，美國、歐洲和日本也都不錯。并且考慮到2015年和2016年的外貿(mào)下行基數(shù)，2017年實際上有恢復(fù)性增長成分，如果把連續(xù)三年平均起來，增長速度也不是很高。
張建平(韓海丹/攝)
中國對外貿(mào)易發(fā)展空間很大。首先，“一帶一路”沿線國家數(shù)量龐大，很多國家發(fā)展水平低，貿(mào)易空間巨大；其次，中國形成了一大批具有競爭優(yōu)勢的大品牌，將來在全球市場中也有很大的空間；第三，中國自由貿(mào)易試驗區(qū)的改革，將構(gòu)筑面向全球自貿(mào)區(qū)的網(wǎng)絡(luò)，助力外貿(mào)總量提升。
——商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院學(xué)術(shù)委員會副主任張建平
萬喆：
能取得這樣可喜的成績，說明中國結(jié)構(gòu)性改革取得了階段性成果。2017年中國能亮出一份良好的“成績單”有三方面原因。
一是2016年中國官方出臺的貨幣和財政政策效果在2017年開始顯現(xiàn)；二是2017年中國官方對金融、市場以及地方債等加強監(jiān)管加強；三是2017年國際經(jīng)濟環(huán)境整體也比較好，美國和歐洲都進入整體復(fù)蘇的階段，營造了一個寬松環(huán)境。
消費將是2018年或者未來中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個亮點。
萬喆(韓海丹/攝)
中國目前進行結(jié)構(gòu)性改革非常需要消費升級的支撐，中國經(jīng)濟由高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的過程中，短期經(jīng)濟增速會受重壓，而消費將是拉動經(jīng)濟增長的重要一端。
但是，要讓消費要成為亮點目前還存在著幾個難點：
第一，中國居民收入分配差距擴大。2016年初，中國居民人均可支配的中位數(shù)增長首次低于人均收入增速，實際就是收入差距擴大，影響了消費進一步增長。
第二，政策推動必須要有序、有節(jié)。比如，現(xiàn)金貸、小額貸、校園貸其實是在推動消費升級的政策下繁榮起來的。
第三，服務(wù)質(zhì)量仍有待提升。經(jīng)濟發(fā)展要向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變，消費升級是重要的一點，促進消費升級，就要提高服務(wù)質(zhì)量。
——國家發(fā)展和改革委員會國際合作中心首席經(jīng)濟學(xué)家萬喆
王青：
在環(huán)保限產(chǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控、金融去杠桿和地方政府債務(wù)監(jiān)管多管齊下的政策環(huán)境下，2017年中國經(jīng)濟展現(xiàn)出較強的抗壓能力，增長韌性超出預(yù)期。
王青(韓海丹/攝)
從拉動經(jīng)濟的三駕馬車來看，2017年可概括為：投資增長放緩，消費表現(xiàn)平穩(wěn)，出口明顯回升。從貢獻率的角度，2017年消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為58.8%，拉動GDP增長4.1個百分點，低于2016年的64.6%和4.3個百分點，繼續(xù)發(fā)揮其基礎(chǔ)性作用；投資貢獻率為32.1%，拉動GDP增長2.2個百分點，低于2016年的42.2%和2.8個百分點；外需貢獻轉(zhuǎn)負為正，凈出口貢獻率9.1%，拉動GDP增長0.6個百分點，高于2016年的-6.8%和-0.5個百分點?？梢姡庑韪纳评瓌映隹诨厣?span style="font-size: 16px; font-family: Calibri;">2017年GDP增速反彈的主要原因。
2018年全球經(jīng)濟仍將保持較高景氣，繼續(xù)利好中國經(jīng)濟增長。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行的政策環(huán)境總體偏緊，短期內(nèi)將給經(jīng)濟增長帶來一定的下行壓力；但伴隨供給側(cè)改革紅利加速釋放，新動能持續(xù)增強，中國經(jīng)濟還將繼續(xù)穩(wěn)定運行在中高速增長區(qū)間，預(yù)計GDP增速將小幅放緩至6.6%。
——東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青
程實：
十九大報告指出，中國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。值此新時代的開局之際，中國經(jīng)濟的新韌性正在凸顯。從單季表現(xiàn)看，四季度中國經(jīng)濟同比增速維持于6.8% ，增長底線依然穩(wěn)固。從全年表現(xiàn)看，2017年中國經(jīng)濟同比增速反彈至6.9%，超出2016年末市場預(yù)期。
綜合來看， 2017年上半年的超預(yù)期反彈，不僅激活了中長期投資和消費偏好，更鞏固了供給側(cè)改革的政策定力，帶動內(nèi)生增長的超預(yù)期筑底。得益于此，中國經(jīng)濟已具備堅實的增長新韌性，穩(wěn)健邁入高質(zhì)量發(fā)展的新時代。
我們認(rèn)為，不同以往，這一新韌性并非依賴需求側(cè)刺激的政策托底，而是源于供給側(cè)改革的紅利釋放。憑借新韌性，新時代的宏觀政策搭配有望加速推進新舊動能轉(zhuǎn)換，為中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造新空間。有鑒于此，我們預(yù)測，2018年中國經(jīng)濟將穩(wěn)步實現(xiàn)長周期筑底，年度增速有望維持于6.9%。得益于平穩(wěn)的筑底進程，消費升級、智能制造和民生保障有望率先發(fā)力、漸成合力，構(gòu)成中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強勁引擎。
——工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理程實
蔡浩：
值得注意的是，2017年全年網(wǎng)上零售額較上年大幅上升6個百分點，但主要由非實物商品網(wǎng)上零售額近50%的同比增速所拉動。王者榮耀等網(wǎng)絡(luò)游戲、手機游戲的興起雖然大幅帶動了網(wǎng)絡(luò)虛擬商品的消費，但其對生活和實物消費方面的影響同樣突出，其所帶來的擠出效應(yīng)或影響了全年社零增速的回落。
展望2018年，中國經(jīng)濟有壓力也有支撐。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和污染防治攻堅戰(zhàn)將繼續(xù)影響工業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤率的改善將有助于供給側(cè)深化改革的推進；發(fā)達經(jīng)濟體屢超預(yù)期的強勁增長將持續(xù)利好中國出口，從而對全年增長形成支撐；國內(nèi)去杠桿所帶來的緊縮效應(yīng)，會對內(nèi)需和CPI形成一定抑制，而這也將成為固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)趨緩的動因，并對固定資產(chǎn)投資的資金來源產(chǎn)生影響；房地產(chǎn)下行周期已經(jīng)確立，但長租房等新模式的興起或?qū)Ψ康禺a(chǎn)開發(fā)投資增速下滑產(chǎn)生對沖；而消費升級或能持續(xù)創(chuàng)造出新的消費熱點，消費仍將成為經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器。
——恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任蔡浩
鄧海清
2017年居民貸、校園貸等消費貸的興起對消費產(chǎn)生了較大刺激，“通過加杠桿實現(xiàn)的消費升級不可持續(xù)，關(guān)鍵還是要提高居民收入?！彼A(yù)計，新能源汽車等政府大力支持的產(chǎn)品、借助電商渠道的新興品類，將成為未來一年中國消費升級的亮點。
——九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清
劉可：
2017年中國GDP全年實現(xiàn)6.9%的增速，這超出部分市場人士預(yù)期，但重點不在這里，更應(yīng)該關(guān)注的是，此次數(shù)據(jù)公布再次鑿實了中國經(jīng)濟質(zhì)量的改善。從2017年各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟已經(jīng)從高增速轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量。
第一，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資比上年分別增長17.0%和8.6%，分別加快2.8和4.2個百分點；第二，消費升級態(tài)勢明顯，全年全國網(wǎng)上零售額71751億元，比上年增長32.2%，增速比上年加快6.0個百分點。第三，貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，機電產(chǎn)品出口增長12.1%，占出口總額的58.4%，比上年提高0.7個百分點。
展望2018年的宏觀經(jīng)濟，經(jīng)濟總量仍有望保持平穩(wěn)增長，在低庫存、租賃市場的開發(fā)以及棚蓋貨幣化的持續(xù)推進等支撐下，房地產(chǎn)投資下滑幅度有限；在工業(yè)企業(yè)利潤的帶動下，制造業(yè)投資有望回升；在外圍復(fù)蘇的提振下，出口有望繼續(xù)向好。消費對經(jīng)濟增長的貢獻將持續(xù)提升。
——星石投資首席策略師劉可
李慧勇：
服務(wù)業(yè)和出口帶動GDP增長超預(yù)期。2017年四季度GDP增長6.8%，全年增長6.9%。從三次產(chǎn)業(yè)來看，四季度服務(wù)業(yè)增長8.3%，較三季度回升0.3個百分點；一產(chǎn)增長4.4%，較三季度回升0.5個百分點。但二產(chǎn)增長5.7%，較三季度回落0.3個百分點。此外，2017年工業(yè)生產(chǎn)小幅回升；制造業(yè)投資大幅改善；地產(chǎn)銷售改善，投資回落；社會消費品零售總額大幅回落。
我們預(yù)計2018年基建投資承壓，但消費有望保持平穩(wěn)、外需繼續(xù)向好，GDP仍有望實現(xiàn)6.7%的增長，有小幅回落。
——申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇
屈宏斌：
2017年中國經(jīng)濟表現(xiàn)的確是超預(yù)期的，這種超預(yù)期主要是有多種因素，尤其是房地產(chǎn)投資的持續(xù)強增長和基礎(chǔ)建設(shè)的加碼，都是取得超預(yù)期增長非常重要的支撐力量。
今年和未來幾年，市場上有一個共識，包括我們也都認(rèn)為房地產(chǎn)投資會有一個溫和降溫。在基礎(chǔ)建設(shè)投資方面，盡管我們有基礎(chǔ)建設(shè)投資的空間，但是去杠桿仍在推進，尤其是對地方債務(wù)的強監(jiān)管，都會導(dǎo)致短期內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)投資放緩，所以說2018年的經(jīng)濟仍然有下行的壓力。
至于說面臨著下行壓力的情況下能不能實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)中求進的總目標(biāo)，關(guān)鍵在于能不能把民營企業(yè)為主的制造業(yè)中下游的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)的升級和創(chuàng)新的好苗頭轉(zhuǎn)化成一個好的可持續(xù)。
這將將是決定中國經(jīng)濟能不能維持強勁的非常重要的關(guān)鍵因素，所以我們一再強調(diào)中國的政策，應(yīng)該是主要從如何去促進這種制造業(yè)在中下游的繼續(xù)升級和創(chuàng)新的支持，所以從這個作為出發(fā)點，不能僅僅只去著眼于為國企去杠桿。
——匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌
顏色：
整體上，2017年全年經(jīng)濟增長好于預(yù)期，實現(xiàn)了2009年以來全年經(jīng)濟增速首次回升，L型增長的底部再次得到確認(rèn)，在順利實現(xiàn)全面小康社會道路中邁出了堅定一步。今年經(jīng)濟穩(wěn)健增長勢頭仍會延續(xù)，維持6.5%以上增速無憂。
防范金融風(fēng)險是今年經(jīng)濟政策重中之重，金融監(jiān)管將進一步趨緊，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。資管新規(guī)會謹(jǐn)慎充分醞釀推出，相關(guān)細則也將緩慢逐步落實，但預(yù)計對部分機構(gòu)和個人仍會加大金融反腐和金融監(jiān)管力度，適當(dāng)允許部分金融機構(gòu)破產(chǎn)。央行將繼續(xù)穩(wěn)健貨幣和宏觀審慎雙峰監(jiān)管，我們預(yù)測央行為應(yīng)對其他央行加息，將調(diào)高政策利率20個基點，同時為了維持流動性，很可能會定向或普適降準(zhǔn)1個百分點。
投資有望適度恢復(fù)。中央將嚴(yán)格執(zhí)行50號文和87號文，嚴(yán)查地方政府違規(guī)舉債和擔(dān)保，這將對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來了較大下行壓力。但是，在城鎮(zhèn)化帶來的實際住房需求上升和補庫存等有利因素作用下，部分二線城市房地產(chǎn)投資可能將加快。去年民間投資增長有所復(fù)蘇，預(yù)計今年仍會適度反彈。居民收入快速增長和消費結(jié)構(gòu)升級將繼續(xù)釋放需求紅利，預(yù)計今年消費仍將平穩(wěn)增長。歐美復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)，但特朗普貿(mào)易保護政策、人民幣匯率波動等不確定因素仍較多，預(yù)計出口將繼續(xù)支撐經(jīng)濟增長，但作用將弱于去年。
——北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長、光華管理學(xué)院教授顏色
溫彬：
綜合來看，12月份消費有所下滑，投資相對平穩(wěn)，出口有所改善。我國第四季度GDP增長6.8%，全年GDP增速6.9%，實現(xiàn)了七年來的首次提速。隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程的加速，國外需求也將有所增加，利好國內(nèi)出口。消費已成為拉動我國經(jīng)濟增長的第一動力，隨著消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級，消費領(lǐng)域?qū)⒂屑痈怀龅谋憩F(xiàn)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟韌性將顯著增強，2018年我國經(jīng)濟將繼續(xù)向好、穩(wěn)中有進。
——民生銀行首席研究員溫彬
王漢鋒：
2017年增長是中國增長進入持續(xù)下行周期后第一個增長加速的年度，意味著2016年就是拐點，2017年進一步“峰回路轉(zhuǎn)”。2016年下半年我們觀察到一些跡象，年底展望2017年時在一片悲觀中我們認(rèn)為中國2017年將“峰回路轉(zhuǎn)”，其中最關(guān)鍵的證據(jù)就是中國公司的資本開支周期在那時已經(jīng)見底。
目前來看，盡管依然充滿爭議，但我們認(rèn)為中國增長已經(jīng)進入新的階段，2017年的GDP數(shù)據(jù)就是確證之一，另外還有關(guān)于中國的新老結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、消費升級、產(chǎn)業(yè)升級等更多證據(jù)，表明中國目前中國增長已經(jīng)進入新階段，背后是新的結(jié)構(gòu)、新的邏輯、新的動能。
——中金董事總經(jīng)理、首席策略分析師王漢鋒
(本文作者系周銳、夏賓、王恩博、王慶凱、張文絞)
最新消息
